银行业:评银行业协会《指引》,银行理财将如何做估值?

《指引》将建立完整的理财估值体系

    此前监管文件中与估值相关的内容并不多。0427资管新规第十八条规定“坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量”,但封闭式产品在2种情形下可以以摊余成本计量。720央行《通知》明确了封闭期半年以上的定开式产品、现金管理类产品在符合条件下可以用摊余成本计量。《指引》除了重申上述原则之外,对标准化投资品、非标债权、未上市股权三大类资产,分别建立了完整的估值体系。其很多规定上与《中国基金估值标准(2018年)》相通,体现了银行理财在估值体系上向基金靠拢的趋势。更偏向以公允价值计量。三大类资产可以摊余成本计量:存款类、(符合条件的)非标债权类、固收类证券。而其余的资产,《指引》均明确应该以公允价值计量,具体包括权益类证券、配股权、证券投资基金、衍生品、未上市股权等。

    对银行理财以摊余成本计量的约束加强

    采用何种方法估值,需同时符合监管约束和会计约束。监管约束主要来自0427资管新规和央行720《通知》的相关规定,而会计约束主要来自本次理财估值指引。资管新规明确了封闭式产品使用摊余成本法的条件。第十八条规定,所投金融资产要么以收取合同现金流量为目的并持有到期,要么可靠公允价值不可获得。央行《通知》明确定开式、现金管理类产品可以摊余成本法。1)过渡期内,封闭期在半年以上的定开式资管产品,投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券,可使用摊余成本计量;2)现金管理类产品,暂参照货基的“摊余成本+影子定价”估值。《指引》在上述基础上,明确了会计准则的考量。《指引》提到,选取摊余成本法应同时具备两个条件:1)会计准则允许划分为以摊余成本计量的金融资产(AC);2)央行、银保监会等监管机构允许。

    理财和公募在估值上的差距进一步收窄

    以摊余成本计量、故净值波动较小、客户接受度更高,曾是银行理财相对于固收型公募基金的独特优势。但现在从两边都有改变,差距进一步收窄。一来,此前债基只能用市值法,货基可用摊余成本法。但伴随18年7月央行《通知》放开封闭期在半年以上的定开式资管产品可以摊余成本计量,开始有转机。19年3月,首只摊余成本法债基获证监会批复。二来,银行理财估值方法的选择需同时满足监管约束和会计约束,门槛提高。对“类货基”的约束暂未涉及,有待后续监管规定推出。《指引》仅从资产端出发,并未涉及产品类型,因此,现金管理类理财产品仍然可用摊余成本法。

    投资建议:系统化的估值体系将形成,长期利好理财中收回暖

    理财“资管化”更进一步,风险抵御能力增强,长期利好理财中收回暖。银行股龙头(招行/宁波/平安)年初以来涨幅已不低,短期建议重视滞涨标的,如低估值、基本面较好的光大/工行/兴业/江苏等。8月首推光大。

    风险提示:估值所需人力物力使运作成本加大;新产品客户接受度不高。

文章来源:新金融投资资讯网
版权链接:银行业:评银行业协会《指引》,银行理财将如何做估值?
版权声明:若非注明,本文皆由新金融投资资讯网原创,任何媒体、网站或单位和个人未经书面授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表!
插图版权:文中插图搜集于网络,仅为良好的用户体验整理编辑,版权归原作者所有,如有侵权益请立即告知!
正文到此结束

热门推荐